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    二板市場在證券市場的影響

     論文欄目:證券市場論文     更新時間:2019/6/15 10:35:20   

    摘要:當前中國二板市場發展迅速,對整個證券市場形成了多方面影響。審視我國證券市場體系,二板市場是對證券市場的有益補充,其對證券市場的影響分析應從多角度出發。現通過證券市場體系的完善、主板市場的沖擊、投資者的影響三個方面,論述了二板市場對證券市場的影響,主要表現在二板市場是對證券市場體系的完善;二板市場對主板市場形成沖擊;二板市場對投資者形成一定影響等方面。

    關鍵詞:二板市場;證券市場;影響;市場體系

    一、前言

    隨著中國證券市場的不斷發展,二板市場的培育與發展為中國特色社會主義金融體系的構建,創設良好的環境條件。自2009年二板市場開啟以來,中國證券市場體系不斷完善,成為新興公司融資的重要途徑,符合新時期我國市場經濟發展的需求。當前,中國二板市場發展穩健,對證券市場的影響日益突顯,特別是證券體系的不斷完善,充分說明二板市場在證券市場發展中的重要地位。當然,二板市場也對主板市場形成了一定的沖擊,影響了投資者,是對現有證券體系的考量。

    二、二板市場與證券市場的關系

    (一)二板市場與主體市場的關系

    二板市場退出之后,與主板市場之間的關系尤為顯著,表現出“捕食—誘餌”的關系。首先,二板市場推出之后,表現十分強勁,在證券市場中充當了“捕食者”的角色,在很大程度上對主板市場存量資金起到了一定分流效果。也就是說,二板市場實現了證券市場交易轉移的效應,進而對證券市場的多元發展形成較大影響。[1]其次,二板市場交易規模日益增加,對主板市場交易所形成的阻滯作用十分明顯。從深圳創業板市場來看,隨著創業板交易規模的日益擴大,其對主板市場的阻滯作用隨著增加,對整個證券市場的交易平衡形成了一定影響。因此,二板市場對證券市場的影響較大,特別是與主板市場“捕食—誘餌”的關系構建,對二板市場的發展形成了一定的促進作用,對主板市場的存量資金實現了吸引,阻滯了主板市場的交易規模。二板市場作為中國年輕的證券市場,在與主板市場共同運行的環境條件之下,表現出較為顯著的“競爭”關系。也就是說,二板市場的運行,對主板市場規模形成了“蠶食”影響。一些原本投資于主板市場的存量現金,在二板市場的吸引之下,轉而投向創業板市場,形成了一定規模的交易轉移。

    (二)二板市場與中小企業板市場的關系

    很顯然,二板市場與中小企業板市場在市場運行中表現出了較為顯著的“互惠共存”關系,也就是說,二板市場為中小板市場吸納了增量資金,進而實現了兩者相互促進的發展格局。首先,中國市場經濟發展快速,中小企業發展環境不斷優化,中小企業板市場的增量資金需求大。二板市場與中小企業板市場的互惠共存關系,能夠在很大程度上形成交易引資效應,進而確保了兩個證券市場的共同良性發展。其次,從深圳中小企業板市場來看,創業板市場的推出,并未對中小企業板市場形成影響,反而促進了其交易規模的提升,兩者互惠共存的關系表現顯著。[2]再次,隨著證券市場的不斷發展,二板市場與中小企業板市場互利共惠的關系更加顯著,對于證券市場的多元化發展形成了較大影響。

    三、二板市場對證券市場的影響

    (一)二板市場是對證券市場體系的完善

    當前,中國市場經濟體制不斷完善,構建完善的證券市場體系是促進市場經濟發展的內在需求。為了進一步適應新的經濟發展環境,推出二板市場,能夠在很大程度上完善現有證券市場體系,盤活證券市場活力。首先,在二板市場的構建中,通過獨立市場模式的生成,提高二板市場的競爭力,逐步形成與主板市場同級別的證券市場規模。其次,二板市場與主板市場之間的公平競爭,是其穩健發展的重要基礎。一方面,要積極營造公平的競爭環境,為二板市場的發展提供有力保障。另一方面,要優化證券市場資源配置,創新證券市場體系,提高二板市場的活力。再次,二板市場是對證券市場發展的有益補充,能夠通過證券市場體系的不斷發展,進一步培育具有中國特色的證券市場體系。[3]在知識經濟時代,高新技術產業的發展需要二板市場的構建,為產業發展提供融資保障。當前,中國正處于產業轉型升級的新階段,二板市場對證券市場體系的完善,能夠激發新興公司產業發展,發揮證券市場的重要作用。實質上,相比于歐美發達國家,中國二板市場起步晚,但所形成的市場效能十分明顯,符合我國新時期的經濟發展需求。因此,在審視二板市場對證券市場的影響中,應認識到其對證券市場體系構建的重要作用,進一步通過二板市場與主板市場的有益補充、公平競爭,形成更具活力的證券市場體系。

    (二)二板市場對主板市場形成沖擊

    當前,二板市場對主板市場相同的基本面,在兩個市場之間的資本流動,會導致二板市場對主板市場形成一定沖擊。從實際而言,中國二板市場發展快速,對主板市場的資金分流形成了影響,二板市場的活力日益顯現。首先,相比于主板市場,二板市場的公司股本相對較小,且存在較大的股價波動,這是二板市場比較顯著地特點。其次,主板市場資金向二板市場流動的現象日益增多,特別是對于風險投資者,更傾向于二板市場,這就在一定程度上降低了主板市場的總市值。再次,二板市場的價格波動相對較大,這也會相應的對主板市場的股價波動形成影響。因此,二板市場的發展對整個證券市場體系是有益補充,但在發展中對主板市場的影響也日益突顯,特別是隨著創業經濟的不斷發展,二板市場的活力日益增加,且較大的價格波動也對主板市場形成波及,出現投資者從主板市場撤出,轉而投向二板市場的情形。[4]對于主板市場的沖擊要多角度分析與看待,這對于激活兩大市場主體,促進證券市場發展還是積極有利的。

    (三)二板市場對投資者形成一定影響

    二板市場發行已走過十個年頭,其對證券市場的影響顯而易見,其中對投資者的影響尤為突出。特別是對于成長期企業而言,二板市場無疑成為其融資發展的重要途徑。為此,二板市場成為投資者的重要機會,對于成長型企業而言,其對二板市場的熱情高漲。首先,二板市場交易較為寬松,這就在很大程度上吸引了投資資金的流入,但也使二板市場的風險性增加,明顯高于主板市場。其次,二板市場的發行,也轉變傳統資金市場的投資理念,進一步為企業上市融資提供了多元化的渠道平臺,有效激活了市場資本。再次,二板市場在一定程度上為風險投資資金提供了“出口”,進而有效降低了其投資風險,為市場經濟發展提供動力。[5]二板市場的發展,對投資者的影響在于選擇面的多元化,同時也為投資風險的降低提供了窗口,進而更好地促進新興公司的發展,符合當前我國市場經濟的發展需求。

    四、結語

    綜上所述,我國經濟發展已步入轉型發展期,構建具有中國特色的證券市場體系,符合中國經濟發展的要求,也為經濟建設注入了新的活力。在此探討中,二板市場對證券市場的影響是多方面、多層次的,證券市場的日益完善,要求二板市場的發展應注重市場的規范化,在強化監督管理的同時,逐步推進二板市場的培育,促進證券市場發展。在實踐研究中得出,二板市場對證券市場的影響應審視其正面性,充分發揮二板市場的活力,完善證券市場體系,也要看到二板市場發展的不完備性,強化市場規范監督,更好地規范證券市場發展,服務新時期市場經濟發展建設。

    參考文獻:

    [1]屈晶.我國創業板市場IPO抑價影響因素研究[J].天中學刊,2018(3).

    [2]馮春.創業板上市公司成長性與投資價值的關系研究[J].中國國際財經,2018(23).

    [3]廖龍.創業板與中國經濟增長的實證研究[J].工業技術經濟:下旬刊,2017(8).

    [4]張艷敏.創業板市場的風險探析及發展對策[J].商業經濟,2017(11).

    [5]何滔.私募股權基金對創業板公司高管離職影響的路徑分析[J].證券市場導報,2015(4).

    作者:孫文 單位:安徽新華學院

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